Howard Hughes Corp Skyrockets; Kerfuffle de Tilson com Elizabeth Warren

O e-mail de Whitney Tilson para investidores discutindo uma dessas ações favoritas, a Howard Hughes Corp (NYSE: HHC); sua briga com Elizabeth Warren.

1) É bom ver uma das minhas ações favoritas, Howard Hughes (HHC), com mais de 35% de notícias de última hora esta manhã: Howard Hughes Corp contrata a Centerview Partners para explorar alternativas, incluindo uma venda. Excerto:

• Howard Hughes Corp. contratou banqueiros da Centerview Partners para explorar alternativas estratégicas que incluem a venda da empresa, de acordo com pessoas familiarizadas com a situação.

• O desempenho das ações nos últimos três anos levou a administração e o conselho, incluindo o presidente Bill Ackman, a explorar uma venda.

• Os banqueiros também estão explorando joint ventures ou spinoffs como parte de seu mandato, segundo o povo.

• A Centerview espera concluir o processo de revisão até o final do verão.

Eu recomendei o estoque para meus assinantes na edição do mês passado. Você pode lê-lo, incluindo uma análise detalhada da soma das peças, clicando aqui e se tornando um assinante. Estamos tão confiantes que você vai gostar que oferecemos uma garantia de devolução do dinheiro em 30 dias.

Minha opinião rápida: as ações foram interrompidas brevemente em US $ 120 e, desde então, foram negociadas ao norte de US $ 126, o que ainda está bem abaixo da minha estimativa conservadora de seu valor intrínseco de US $ 145, que detalhei em meu relatório.

A Howard Hughes Corp sempre foi uma espécie de estoque órfão por duas razões: uma, por causa de sua enorme variedade de ativos. E dois, o fato de ser uma empresa imobiliária, ainda assim estruturada como uma empresa C, não como um fundo de investimento imobiliário (“REIT”). Além disso, não pode ser avaliado usando métricas tradicionais, como fundos correntes de operações (“FFO”), pois ainda está desenvolvendo muitas de suas propriedades ou com o rendimento de dividendos (não paga uma).

Assim, seu verdadeiro valor não se refletia no preço de suas ações. As notícias de hoje estão obviamente retificando isso, pelo menos em parte. Eu acho que uma transação – uma venda de alguns ativos ou de toda a empresa – provavelmente ocorrerá ainda este ano, e continuo recomendando as ações.

2) Geralmente, tento manter minhas opiniões políticas fora dos meus e-mails de investimento. Não é para isso que meus leitores se inscreveram. Além disso, nesta era de extrema polarização política, não importa o que eu diga, provavelmente irritarei um número substancial de meus leitores e assinantes – eu já faço isso o suficiente com minhas opiniões relacionadas a investimentos!

Dito isto, não é todo dia que eu sou mencionado com destaque na página editorial da – neste caso, em uma crítica de meu velho amigo (e um dos meus heróis) Nicholas Kristof, Por que eu errei em Elizabeth Warren . Aqui está a parte em que ele me menciona:

Preocupei-me com a tendência de atirar pelo quadril quando Warren interpretou mal um artigo e, em 2016, escreveu um discurso no Facebook denunciando um investidor supostamente ganancioso que apoiava Trump, Whitney Tilson. De fato: Tilson se opôs a Trump e concorda com Warren na maioria das questões; de fato, Tilson já havia doado para Warren.

A mesa desequilibrada lembrava um tweet de Trump e me fez pensar sobre o julgamento de Warren. Mas Warren se desculpou mais tarde, e ela tem sido mais cuidadosa desde então. Tilson me disse que acha que o discurso não fazia parte de um padrão, mas talvez refletisse um momento de privação de sono.

A história a que Kristof está se referindo é selvagem, com elementos que republicanos e democratas vão adorar…

Como pano de fundo, o professor Warren (como era conhecido na época) era o professor favorito da minha esposa na Harvard Law School. Ela havia feito uma grande pesquisa original sobre por que tantas famílias americanas estavam pedindo falência, revelando que, ao contrário do que o setor financeiro você acreditaria, a maioria das pessoas que entrou com pedidos não era impulsiva, mas tinha sido atingida por outros fatores. seu controle como contas médicas. Warren tinha um conhecimento e uma paixão tão grandes que tornou interessante um tópico normalmente seco para minha esposa e seus colegas de classe.

Graças a essa conexão pessoal, seguimos sua carreira de perto e, quando ela se candidatou ao Senado, ficamos felizes em fazer algumas pequenas doações. Embora eu não concorde com todas as idéias dela, concordo com a avaliação geral dela de que permitimos o desenvolvimento de vários sistemas neste país que ferem pessoas comuns de inúmeras maneiras, da educação aos cuidados de saúde, justiça criminal, comércio, etc. .

Mas o sistema financeiro pode ser o pior. Como já escrevi várias vezes antes, não consigo pensar em um único elemento – cartões de crédito, hipotecas, empréstimos para automóveis, empréstimos para estudantes etc. – nos quais o setor não está conquistando seus clientes, especialmente os menos sofisticados, para aumentar seus lucros. (Por um excelente livro sobre isso, eu recomendo.) Assim, aplaudi os bem-sucedidos esforços do senador Warren para criar o Bureau de Proteção Financeira do Consumidor (“CFPB”), que, devido à sua eficácia (pelo menos até recentemente), é criticado o setor financeiro.

Assim, imagine minha surpresa quando, em 1º de dezembro de 2016, logo após a eleição de Trump, ela postou esse ataque equivocado em mim em sua página no Facebook, onde ela tem milhões de seguidores:

Foi tão errado que, inicialmente, eu ri disso – toda publicidade é boa publicidade, certo? Mas, finalmente, decidi que o senador Warren deveria corrigir seu erro, então entrei em contato com seu chefe de gabinete e minha esposa também escreveu essa linda carta. Para nossa surpresa, no entanto, ela se recusou a corrigir ou remover sua postagem.

Poucas coisas me irritam mais do que pessoas, empresas ou organizações poderosas pegando carinha. Suponho que recebo isso de meus pais, que se conheceram e se casaram no Peace Corps em 1962. São pessoas maravilhosas que sempre me ensinaram a não apenas me defender, mas também a outras pessoas que talvez não consigam se manter. por si mesmos.

É parte do que motiva todas as minhas atividades filantrópicas. Também é uma das principais razões pelas quais escrevo com tanta frequência e publicamente sobre investimentos e por que decidi lançar um boletim de investimentos no início deste ano, em vez de iniciar outro fundo de hedge (que, sejamos honestos, envolve ajudar os muito ricos a ficarem ainda mais ricos) … Quero servir o maior número possível de pessoas e ajudar investidores individuais a evitar todo o hype, promoções, golpes e manchas supervalorizadas que Wall Street está constantemente impondo a eles.

O senador Warren deve ter pensado que eu não era alguém que ela poderia intimidar, mas ela estava errada … Ao longo dos anos, desenvolvi relacionamentos com muitos jornalistas, que provaram ser valiosos em várias ocasiões (como contar a história do formaldeído da Lumber Liquidators ) Nesse caso, pensei que Andrew Ross Sorkin estaria interessado na história … e eu estava certa. Ele publicou este artigo na primeira página da seção de negócios em 12 de dezembro: Elizabeth Warren condena o homem errado, o que provocou uma tempestade de má publicidade para ela.

No dia seguinte, publicou uma matéria de primeira página, In Warren, Some Are See Shades of Trump’s Antics, e outras mídias também empilhadas. Finalmente, um dia depois, ela pediu desculpas publicamente (ver: do senador Warren, um arrependimento) e em particular. Ela me ligou naquele dia e minha esposa e eu tivemos uma reunião de meia hora com ela quando ela estava em Nova York, alguns meses depois …

Cumprimentos,

Whitney